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江中药业:q3业绩表现靓丽,健胃消食片恢复性增长

发布时间:2014-10-28    研究机构:招商证券

公司公告三季报:收入25亿,增长9%,净利润1.55亿,增长12%,扣非后净利润1.53亿,增长44%,EPS 0.51元,每股经营现金流0.94元,经营质量较高。公司Q3单季度收入增长14%,净利增长135%,业绩表现靓丽,预计主要与公司产品销售增长以及3季度广告投入策略调整有关。经营方面:中成药主打品种健胃消食片恢复性高增长,原材料太子参采购成本下降利于产品毛利率提升;保健食品方面,初元表现平稳,参灵草略有下滑,新品乳酸菌素片市场推广力度较大,带动保健食品业务的收入增长。我们认为公司传统业务处于恢复性增长阶段,新产品正加快市场推广,短期预计仍存在费用压力,维持预测14-16年净利增15%、20%、21%,EPS0.65、0.77、0.94元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

三季报扣非净利增长44%,Q3单季度净利增长135%,表现靓丽。公司公告三季报:收入25亿,增长9%,净利润1.55亿,增长12%,扣非后净利润1.53亿,增长44%,EPS 0.51元,每股经营现金流0.94元,经营质量较高。公司Q3单季度收入增长14%,净利增长135%,业绩表现靓丽,预计主要与公司产品销售增长以及3季度广告投入策略调整有关。报告期内公司毛利率51.8%,提升15个百分点,预计主要与原材料太子参采购成本下降有关。公司营业费用率35.4%,提高13个百分点,预计与公司加大市场推广投入有关。

经营方面:中成药:主打品种健胃消食片恢复性高增长,原材料太子参采购成本下降利于健胃消食片毛利率提升;保健食品方面:初元表现平稳;参灵草目前与北京301医院合作以院内制剂形式展开临床观察,预计收入略有下滑;新品乳酸菌素片市场推广力度较大,带动保健食品业务的收入增长。

维持“审慎推荐-A”:我们认为公司传统业务处于恢复性增长阶段,新产品正加快市场推广,短期预计仍存在费用压力。公司前期公告完成股份回购方案,提振市场信心,维持盈利预测14-16年净利增15%、20%、21%,EPS0.65、0.77、0.94元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:广告费用拖累业绩,OTC业务增速恢复低于预期,新产品推广低于预期。

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