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江中药业:Q2单季度净利增39%,中成药恢复性增长36%

发布时间:2014-08-18    研究机构:招商证券

公司公告中报:上半年收入增长7%,净利润下降16%,扣非后净利润增长17%,EPS 0.31元,其中二季度单季度增长39%。经营方面:中成药增长36%,其中主打品种健胃消食片恢复性高增长,原材料太子参价格处于低位,中成药业务毛利率也相应提高15个百分点。保健食品业务增长17%,增长驱动力主要来自新品乳酸菌素片的市场推广力度较大。公司上半年完成股份回购方案,回购1115万股,提振市场信心。公司传统业务处于恢复性增长阶段,新产品正加快市场推广,短期预计仍存在费用压力,维持“审慎推荐-A”投资评级。

中报Q2单季度净利增39%,中成药恢复性增长36%。公司公告中报:上半年收入13.9亿,同比增长7%,净利润9590万,同比下降16%,扣非后净利润9384万,同比增长17%,EPS 0.31元,其中二季度单季度增长39%,上半年公司高毛利的中成药业务恢复性增长36%,主要原材料太子参价格处于低位,公司营业成本下降17%,整体毛利率也上升14.5个百分点。上半年推广新品乳酸菌素片市场投入较大,使得销售费用同比增长79%。

经营方面:中成药收入6.9亿,增长36%,其中主打品种健胃消食片恢复性高增长,原材料太子参价格处于低位,中成药业务成本下降15%,毛利率也相应提高15个百分点。保健食品业务收入2.6亿,增长17%,增长驱动力主要来自新品乳酸菌素片的市场推广力度较大;初元预计小幅增长;参灵草目前与北京301医院合作以院内制剂形式展开临床观察,上半年预计略有下降。

完成股份回购方案,提振市场信心。上半年公司完成股份回购方案,共回购1115万股,占总股本3.58%,共支付总金额约1.8亿,提振了市场对公司未来发展的信心。公司下半年计划以老产品OTC业务恢复提升为基础,快速发展新产品,保健品业务方面将尝试建立“营销合伙人”机制。

维持“审慎推荐-A”:公司传统业务处于恢复性增长阶段,新产品正加快市场推广,短期预计仍存在费用压力,略下调预测14-16年净利增15%、20%、21%(原预测30%、26%、18%),EPS0.65、0.77、0.94元,维持“审慎推荐-A”。风险提示:广告费用拖累业绩,OTC业务增速恢复低于预期,新产品推广低于预期。

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