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医药生物行业研究周报:医保谈判目录结果出炉,继续推荐“江嘉奥花”组合

发布时间:2017-07-23    研究机构:天风证券

医药生物同比下跌2.75%,整体跑输大盘

本周上证综指上涨0.48%报3237.98点,中小板上涨0.58%报6956.81点,创业板下跌3.18%报1690.15点。医药生物同比下跌2.75%报7364.59点,表现弱于上证3.23个pp,弱于中小板3.33个pp,强于于创业板0.43个pp。全部A股估值为18.73倍,医药生物估值为37.3倍,对全部A股溢价率下降至99.15%。各子行业估值整体下降,分板块具体表现为:化药38.55倍,中药31.5倍,生物制品46.64倍,医药商业29.48倍,医疗器械48.92倍,医疗服务71.87倍(TTM,整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值29.52倍,相对A股溢价率89.60%。

政策方面关注国家医保谈判目录出台,重点关注恒瑞医药、康弘药业和亿帆医药

本次36个谈判成功的药品中,就治疗领域来看有18种肿瘤药物,其中化药15种,中药3种;7种心血管药物,其中化药5种,中药2种;其余为肾病、眼科、精神病、抗感染、糖尿病以及罕见病用药,均为化药品种。从本次降价幅度看,平均价格降幅为44%,国产药品平均降幅明显低于进口药品。降价进入医保对于产品放量的影响取决于其所在的产品周期,处于放量期的处方药受益明显,重点关注恒瑞医药(阿帕替尼,降幅35.8%)、康弘药业(康柏西普,降幅17.5%);其次是尚未放量但在进入医保后有望加速,重点关注亿帆医药(复方黄黛片,表观降幅37.1%)。

周观点更新

当前建议继续持有业绩确定的龙头白马,预计业绩增速在30%以上或者业绩持续向上改善的白马能够处于被高配的状态。从业绩弹性的角度,推荐原料药、品牌OTC(药和家用器械)和流通板块龙头,精选估值合理兼具弹性的组合:“江奥嘉花”,江中药业(600750)(OTC行业龙头,当前估值22倍,参与省级产业基金,持续存在外延和国改预期)、奥佳华(原名蒙发利,按摩椅龙头。行业处于快速增长前夕,对研发和销售能力要求高,公司完成从代工企业到自有品牌升级,受益消费升级,随着市场教育推广,有望迎来行业需求放量,业绩增速17年约40%,估值27倍。中报上调业绩预告,有望持续超预期)、嘉事堂(商业龙头,受益两票制,17年业绩增速35%以上,估值近35倍。)、花园生物(维生素D3龙头,短期看好花园生物的维生素D3提价持续性,中长期看好25-羟基维生素D3和全活性维生素D3制剂。信达减持比例下降,利于市场情绪)。

月度组合

月度金股:花园生物

稳健组合:花园生物、江中药业、丽珠集团、迈克生物、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂、华东医药,新增中新药业和开立医疗。

风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期。

申请时请注明股票名称